麥肯錫全球資深董事合伙人，麥肯錫全球研究院院長

報告創(chuàng)新性地使用了企業(yè)財務(wù)常用的資產(chǎn)負(fù)債工具，通過編制全球資產(chǎn)負(fù)債表，提供全新分析視角。過去20年，全球經(jīng)歷了重大地區(qū)性金融危機(jī)，極低利率持續(xù)數(shù)年，近期又發(fā)生了新冠肺炎疫情。在評估世界經(jīng)濟(jì)健康和韌性時，資產(chǎn)負(fù)債表的視角可以很好地補(bǔ)充傳統(tǒng)的基于流量的指標(biāo)，例如GDP，從而提供較為新穎的洞見。

報告顯示，2000年以來，實(shí)物資產(chǎn)與凈值，家庭、企業(yè)和政府金融資產(chǎn)，金融機(jī)構(gòu)金融資產(chǎn)與負(fù)債均增長兩倍，達(dá)到約500萬億美元，約為全球GDP的六倍。

同期，全球凈值增加了約350萬億美元，其中約三分之一的增長來自中國。中國經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，中等收入群體不斷壯大。2020年，中國凈資產(chǎn)總值與GDP之比為8.2，這一比例與絕對值均高于本研究涉及的其他國家。中國人均凈值為8.6萬美元，與2000年的5500美元相比大幅增加。

這是個好消息，然而，財富與GDP之間的聯(lián)系似乎正在減弱。從歷史上看，凈資產(chǎn)總值通常與GDP同步增長，但世紀(jì)之交以來，雖然世界財富實(shí)現(xiàn)了快速增長，但GDP卻增長緩慢。從全球?qū)用鎭砜矗Y產(chǎn)價格上漲快于通脹，導(dǎo)致平均財富與GDP之比相較2000年之前增加了近50%。

對中國而言，其GDP增長較為強(qiáng)勁，財富增長也非常迅速。截至2020年，與2000年之前均值相比，中國凈值相對GDP增長高達(dá)92%，反映了與世界其他地區(qū)類似的資產(chǎn)價格上漲。凈資本僅占中國和全球財富增長的28%。

房地產(chǎn)的角色

不過，中國也正在大力投資公共和企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施等其他資產(chǎn)。企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和機(jī)器設(shè)備在中國財富中占比相對較大，分別為GDP的0.7倍和0.4倍，而全球數(shù)據(jù)分別為GDP的0.4倍和0.3倍，這反映了中國制造業(yè)的實(shí)力。無形資產(chǎn)在中國凈值中的比重逐漸提升，達(dá)到3%，而全球為4%。

經(jīng)濟(jì)增長與債務(wù)

正如一些人所言，多數(shù)國家的凈資產(chǎn)總值和GDP解耦，很可能標(biāo)志著財富持續(xù)高于GDP的新常態(tài)時代。隨著人口老齡化加劇，以及儲蓄傾向增加，低利率可能持續(xù)很長時間，城鎮(zhèn)土地也會繼續(xù)保持高昂溢價。

持續(xù)繁榮之路

要做到再平衡，就需要中國保持高增長，以支持凈資產(chǎn)快速擴(kuò)張，確保持續(xù)繁榮。向可持續(xù)發(fā)展投資可能是最大的機(jī)遇。中國已經(jīng)開始在這方面增大投入，減輕環(huán)境影響。中國已成為可再生能源生產(chǎn)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，2020年政府工作報告也劃撥專項資金，投資新建電動汽車充電站，助力中國成為世界領(lǐng)先的電動汽車生產(chǎn)國。

簡而言之，中國和世界擁有充足的財富和資金，可以大力投資新項目，增強(qiáng)社會契約，應(yīng)對氣候變化，進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。中國已經(jīng)在朝著這個方向進(jìn)發(fā)。