時(shí)隔15年，中國(guó)財(cái)政部首次重啟發(fā)行歐元主權(quán)債券，而地點(diǎn)選在了法國(guó)巴黎。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月5日，中國(guó)財(cái)政部在法國(guó)巴黎完成40億歐元無(wú)評(píng)級(jí)主權(quán)債券的發(fā)行，這也是迄今為止中國(guó)單次發(fā)行的最大規(guī)模外幣主權(quán)債券。

40億歐元的金額并不算很大，更重要的是在于其象征意義。此次歐元主權(quán)債券成功發(fā)行，標(biāo)志著中國(guó)政府在連續(xù)兩年發(fā)行美元主權(quán)債券的基礎(chǔ)上，重啟歐元融資渠道。也是中國(guó)向國(guó)際市場(chǎng)特別是歐洲投資者傳遞出一個(gè)清晰信號(hào)：中國(guó)全方位高水平開(kāi)放的腳步不會(huì)停歇，開(kāi)放的大門(mén)會(huì)越開(kāi)越大。

作為一個(gè)對(duì)于普通民眾來(lái)說(shuō)比較陌生的字眼，主權(quán)債（sovereign bond）這個(gè)詞這兩天頻頻出現(xiàn)在各類媒體的顯要位置。主權(quán)債券（sovereign bond）是指政府財(cái)政部門(mén)或其他代理機(jī)構(gòu)為籌集資金，以政府名義在國(guó)際市場(chǎng)以外幣（例如美元，歐元等主要貨幣）發(fā)行的債券，而投資者對(duì)于主權(quán)債的認(rèn)購(gòu)態(tài)度也能看出該國(guó)的綜合實(shí)力和國(guó)際信用。

值得一提的是，中國(guó)此次發(fā)行的是無(wú)評(píng)級(jí)歐元債。通常，為方便投資者更好的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，或者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出適合的投資選擇，債券發(fā)行方通常會(huì)找專門(mén)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)諸如S&P, Moody等根據(jù)發(fā)債人的綜合情況給出信用評(píng)級(jí)，而中國(guó)此次選擇了無(wú)評(píng)級(jí)發(fā)行自然表明中國(guó)政府對(duì)自身主權(quán)信用充滿信心。

而在全球經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境發(fā)生巨大變化、部分西方國(guó)家主權(quán)信用狀況惡化、大部分投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的背景下，中國(guó)的無(wú)評(píng)級(jí)主權(quán)債券得到了超額認(rèn)購(gòu)。

根據(jù)財(cái)政部的官網(wǎng)信息，國(guó)際投資者踴躍認(rèn)購(gòu)，總申購(gòu)金額超過(guò)200億歐元，是發(fā)行金額的5倍，其中57%的資金來(lái)自歐洲，43%的資金來(lái)自歐洲以外，投資者類型豐富，地域分布廣泛，發(fā)行結(jié)果好于預(yù)期。

有意思的是雖然中國(guó)此次發(fā)行的是無(wú)評(píng)級(jí)的主權(quán)債， 但三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的S&P卻在發(fā)行當(dāng)日主動(dòng)給中國(guó)這筆歐元主權(quán)債給了一個(gè)A+。這個(gè)評(píng)級(jí)在目前的全球經(jīng)濟(jì)背景下可謂來(lái)之不易。近來(lái)，經(jīng)合組織等國(guó)際機(jī)構(gòu)相繼發(fā)表全球主權(quán)債務(wù)報(bào)告稱，美國(guó)等部分西方國(guó)家快速上升的政府債務(wù)正侵蝕著其主權(quán)信用。數(shù)據(jù)顯示，2008年至2018年，經(jīng)合組織國(guó)家未償還政府債務(wù)總額翻了一番，債務(wù)占GDP的比率從49.5%上升到72.6%，債務(wù)增速超過(guò)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

中國(guó)目前并不是很缺資金，但吸引海外借款也很重要。這一來(lái)可以預(yù)防今年中國(guó)經(jīng)常賬戶可能出現(xiàn)的逆差，以便為本國(guó)的各種融資需求預(yù)備緩沖池。另一方面，發(fā)行歐元債同時(shí)也能分散人民幣，美元，歐元等主要貨幣之間波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

而且，中國(guó)在此時(shí)發(fā)行歐元主權(quán)債是很合適的。在這40億中，7年期20億歐元，發(fā)行利率為0.197%；12年期10億歐元，發(fā)行利率為0.618%；20年期10億歐元，發(fā)行利率為1.078%。這個(gè)融資成本是相當(dāng)?shù)偷摹?/p>

得益于歐洲央行的寬松貨幣政策，歐元債券目前的平均收益率僅為0.5%, 歐盟投資級(jí)債券（標(biāo)普評(píng)級(jí)BBB-及以上）的平均息票率在8月降至0.23%，創(chuàng)歷史新低。中國(guó)由此可在歐洲市場(chǎng)上吸引到成本極低的借款，而這一態(tài)勢(shì)估計(jì)在未來(lái)幾年也會(huì)繼續(xù)。11月4日，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，將2019年世界經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)至3%，這是2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)最低水平，主要原因是制造業(yè)活動(dòng)和全球貿(mào)易急劇惡化，關(guān)稅的提高和持續(xù)的貿(mào)易政策不確定性損害了投資和對(duì)資本品的需求?；谶@一全球經(jīng)濟(jì)背景，放眼未來(lái)幾年，歐洲央行都很難大幅改變貨幣信貸政策，或者上調(diào)利率。

那么，為什么是巴黎？在中法建交55周年之際，在巴黎定價(jià)發(fā)行中國(guó)主權(quán)債券，除了反映出中國(guó)對(duì)歐洲金融市場(chǎng)的重視，其中也有更深遠(yuǎn)的意義。

法國(guó)總統(tǒng)馬克龍?jiān)?月份外交使節(jié)會(huì)議上的一席講話也可以透露端倪。這個(gè)外交使節(jié)會(huì)議的意義非同一般，法國(guó)駐外一百多個(gè)國(guó)家的使節(jié)每年夏天長(zhǎng)假之后都必須回到巴黎參加這個(gè)使節(jié)會(huì)議，而法國(guó)的最高領(lǐng)袖要對(duì)現(xiàn)今的國(guó)際局勢(shì)進(jìn)行總體分析，并且對(duì)法國(guó)的總外交基調(diào)，定下一個(gè)大方針。

馬克龍?jiān)谶@次會(huì)議上承認(rèn)“美國(guó)是盟友，但同時(shí)，他也是一個(gè)長(zhǎng)期綁架著我們的盟友?！彼J(rèn)為最終，世界將圍繞兩個(gè)極點(diǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)，即美國(guó)和中國(guó)，歐洲將必須在這兩個(gè)統(tǒng)治者之間做出選擇。作為第一位參加進(jìn)博會(huì)的西方主要國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人，馬克龍或多或少已經(jīng)做出了選擇。

有意思的是，美國(guó)國(guó)家情報(bào)委員會(huì)顧問(wèn)、布魯金斯學(xué)會(huì)研究員Parag Khanna在他的新著《亞洲世紀(jì)》中寫(xiě)道中國(guó)是超級(jí)大國(guó)，但中國(guó)的崛起證明了世界的多極化，中國(guó)不想借此取代任何國(guó)家，而美國(guó)人的大多數(shù)學(xué)術(shù)理論一直都在追求以美國(guó)為首的單極化世界秩序。這位曾在2007年出任美國(guó)特種作戰(zhàn)司令部高級(jí)地緣政治顧問(wèn)的專家感慨于全球地緣政治易主的速度之快。

“作為國(guó)際秩序基礎(chǔ)的跨大西洋關(guān)系已成為過(guò)去時(shí)，但還彌漫著一股令人不安的懷舊情緒，就像是你向前開(kāi)著車，卻看著車的后視鏡?！边@恐怕是當(dāng)下某些西方政界人士?jī)?nèi)心最貼切的描摹。

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“中國(guó)正處于世界前列，俄羅斯也取得了巨大的戰(zhàn)略成功……我們正經(jīng)歷西方霸權(quán)的終結(jié)。”——法國(guó)總統(tǒng)馬克龍

（本文原載于中國(guó)日?qǐng)?bào)旗下微信公眾號(hào)“世界觀”）